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投石专访丨陈家祥:宁走十步遥,不走一步险(二)

访谈人物丨陈家祥(言程序)

采访丨胡霄

文字丨胡霄





以下是投石星球采访言程序的部分内容。


Q:您如何看待今年的股指期货,贵公司准备了什么策略?


A:在股指还没有受限制之前,我们就非常的专精在股指上面,在还没进到国内市场之前,我们在海外做全球的股指策略,直到2010年4月16号股指开放的那一天我们就立马进到了国内市场来,因为它能够对股票做对锁,做套期保值,做避险的动作,股指策略一直在当时是非常盛行的,当时就有CDP、迷你CDP、有飞马,甚至有很好的交易系统,甚至用芯片加速在里面做各色各样的超级短线的交易,我们不称作高频,因为高频本身在国内市场还没有到我们认为的叫“黑池”的交易行为。所以说在还没有交易之前,我认为交易是非常多样化,因为流动性够足,基本上股票跟股指的交易行为就非常足够了。


在15年之后因为受限了,受限我们不能去怪罪,任何的行为都一定有它的原因,在严监管的底下受限后我们得继续做,因为产品从13年开始就运行了,只是说从最短线的日内交易我们不能参与,所以我们一直延用长线的策略,从T0到T1、T2、T3甚至到T5以上,这样子使得我们在17、18年有良好的交易行为。这个东西很重要,因为17年是个稳健的上涨,18年是个顺势的下跌,所以你愿意做股指策略的话,我认为只要你风险偏向做的好,其实收益率是不差的,只是大部分人不愿意接受股指,因为受限之后还继续做交易。


这东西是这样的,股指的涨跌来自于股市的涨跌,股市涨股指就会涨,股市跌股指就会跌,所以你去研究股指应该去研究它对应的股指,这样走我建议可以让很多的私募或者机构去做,慢慢的市场的开放,从10手到20手到50手,其实现在的成交量大概在5、6万之间,其他它已经是非常好的一个流动性的产品,我们期待它的手续费的倍数从20倍往下降,未来我们要跟国际接轨,要走的是MSCI进来,富时进来这些资金进来它都必须要有一些避险的措施,套期保值的措施。


我们很乐见,股指没有停过,因为股指是少数为二针对中国股市在它下跌的时候能够给你套期保值避险的功能之一,所以我们不会放弃它。而更多的事情是在这样的研究当中,我们更加有把握在未来股市开放之后我们的日内交易和短线交易都能够参与进来,就能活络整个交易市场,股指我认为大家都不能放弃,在做投资组合大类资产里面,它是能够对于股票这个纯多头的投资商品给予避险的。



Q:那您现在对多策略的发展有什么看法?


A:首先我们做的是宁走十步遥,不走一步险,想赚钱就必须先不亏钱,不亏钱很难,就要亏少钱,所以在投资领域在我们来看应该做的是多策略,我一直坚持从10年到13年第一支私募阳光化产品一直走到现在有5年的完整公开业绩都是正收益,它给我的结论就是需要做到多策略,多策略在国内还被称之为为另类概念,最近国内前十大私募还是在于价值投资,可是在海外是对冲,代表说经过18年的洗礼之后,慢慢的会有一批量化的团队出现,所以我才会讲说对于多策略的逻辑是我们必须坚持的。


目前还是属于慢慢走向开放的市场当中,股票的多空、股指期货的多空、商品期货CTA的多空这三块可以扎扎实实对应于A股市场目前可交易的行为,当然未来会有债券、有期权那我觉得这件事情一定就是往多策略去执行。唯有多策略你才不会因为股市涨而大赚,股市跌而大赔,你做的是分散的,这个分散背后就像瑞·达利欧全天候投资策略概念差不多,要么你做α,要么你做全天候的β,对我们来说全天候的β更容易,所以我们坚信多策略这件事情,能在未来不确定的行情当中虽然不能预测行情,可是我们能针对行情做对策,我常常提到在2019年我们必须要看一件事情是你要有巴菲特价值投资的耐心,你要懂得长期投资;同时你要有索罗斯择时避险放空的勇气这就是对冲策略,不要一昧只看多或一昧只看空。


如果你是投资人想要做长期投资,不能只看今年,你必须看3到5年,长期A股肯定会上涨,如果你想的是每一年都要有好的盈利,必须要有多空,就像证监会告诉你市场要有多有空的,不会一昧做多。所以未来股市一定会大涨,但是这种小回调也会不停出现,我们要有个心态,不要单一策略。因为我很早就知道这一点,我们进来的时候就用这个方法,A股在大涨的时候我们跑不赢,但是A股在下跌的时候我们净值依旧稳健上升。


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