投石专访丨陈家祥:宁走十步遥,不走一步险(一)

毓颜投资早在10年就进入市场开始做投资交易团队,在跟陈总聊天的过程中,一直以把团队提到嘴边,也反复强调是“言程序”这个团队在做投资策略,这让我想到了巴菲特和他的好搭档——查理芒格。


我们都清楚自己并非无所不知,所以当你召集到一只团队,他们相互都勇于创新,善于发表自己的观点和异议,那你肯定能采集到所有人的精华。





以下是投石星球采访言程序的部分内容。


Q:您的团队为什么会起“言程序”这样一个名字,有什么特殊含义吗?


A:“言程序”是做程序化交易的,是个艺名。中国的文字是很有艺术性的,所以当时我们进到这个市场来名不见经传,言之有物会有良好成绩的时候,我们总希望有个好记得名字可以给到投资人或者大众,程序化交易为程序交易代言,所以就用“言程序”这个名字。那我常常为言程序做发声代言。


那我也不希望让很多人觉得言程序是个人,我们做的矢量化交易,量化交易需要有团队,需要各司其职,所以反过来说,当他们知道“言程序”是艺名,是做程序化交易的,当我们有好的业绩,像我们现在在国内市场超过了八年,所以当很多人听到言程序就知道这不是一个人完成的,它是个团队。


在团队上面、量化上面更多是打一个好的品牌,所以“言程序”团队就是这样子孕育而生的。不过近年来因为监管或者说我们时间已经待得很长了,当所有人都了解言程序交易团队的时候,那我的名字陈家祥就会慢慢浮到台面来,因为我认为我的第一个阶段已经大功告成了。



Q:去年贵公司业绩会如此优秀,有什么特别的策略或者方法?


A:因为量化看的是一个波动,当市场不好的时候如何你顺势而为去做交易的话,你可以通过股指期货或者是ETF50期权这种,对于大盘相关性的衍生性金融商品去做避险,去做套期保值的工作。15年股灾千股跌停之后股指受限了,这个流动性不佳,所以导致做量化的大部分都参与在商品CTA身上,比较不愿意做股指期货或者说把α跟T0这些部分分开。


如果我们把参与股指的交易团队跟做纯α对冲的我认为在18年相对有一定的优势和好处。量化不是“神化”,量化是人写出来的,量化是靠团队做投资组合起来的,我一直强调做量化不能只做单一品种,因为单一品种在主观上面有一定的差别。主观交易可以对单一品种,对过去的经验以及人为的能耐做一个很好的发挥。


量化的优势是在于投资组合分散风险、大类资产配置和风险评价,这些事情是一个人完成不了的,你要用量化的工具来帮它。所以如果我们在过去5年,从13年私募阳光化以来,市场的归因都不一样,从股灾之后16年来到商品CTA,17年是整个股指的上证50蓝筹股的上扬,18年来自与中美贸易战导致股市的下跌,19年的话就是大幅的波动,这故事告诉我们如果你做量化,你也得做不同策略在大类资产上面的量化行为,这样你的归因就不会因为18年股市的不好导致量化不好做。


我认为主观交易也是一样的,只是对于我们来讲,我们更有经验的是如何把好的交易行为做分散,在大类资产地下,我们有三块,第一块是股票策略,第二块是股指期货,第三块是商品期货,唯有这样做才能在不同的年份,针对于市场行情的不一致大涨大跌的时候我们都有能力抓到盈利的能耐。


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